疯狂的三月:全球投资市场的艰难时期,以及你现在能做什么

积极的所有权与活动 - 股东的角色是什么?
06 4月,2020年4月


作为一个人类悲剧,2020年3月是现代历史上资产价格最糟糕的几个月之一。在传播冠状病毒背面的风险资产和油价崩溃的销售中,迅速落成了急剧的流动性挤压,在较初的流动性上,传动意识到全球经济面临衰退。


一个月要记住,一个月忘记

3月份,几乎所有资产类别都受到了惩罚。现金确实是王者,即使是“安全港”资产,如高级别债券、黄金和日元,也只能提供有限的保护。各国央行和政府迅速做出反应,宣布了一系列刺激措施,为企业和消费者提供一座桥梁,直到病毒的传播平息,经济活动有机会恢复。这些政策措施在临近月末时引发了“缓解性反弹”,否则投资者将面临一段非常艰难的时期。

3月份股市波动飙升至全球金融危机(GFC)以来的最高水平,下跌速度也快得多。不幸的是,由于与COVID-19有关的担忧,加上油价战争的爆发(在欧佩克谈判破裂后,沙特阿拉伯和俄罗斯增加了石油供应),风险资产突然下跌。石油价格在一个月里下跌了一半,拉低了更广泛的大宗商品指数的价值。在外汇市场,投资者转向优质资产和现金,导致美元强劲反弹。

随着市场专业人士紧张地观看这些发展展开,投资基金受托人和Kiwisaver议员还对投资组合余额保持警惕。虽然所有资金都不同,但在本月期间,典型的保守基金将以3-6%的价格降低,平衡基金7-11%,增长基金多达10-15%(广泛估计数)。这些结果显然是令人不愉快的,尽管重要的是要注意,观察到超过一年的期间的回报是一个远不那么清醒的运动 - 前十年是一个用于投资回报的保险杠。

更详细地看一下股票市场的组成部分,标普500指数(美元)在3月份的回报率为-12%。欧洲和新兴市场股市表现更差,而亚洲部分地区表现较好。在未对冲货币风险敞口的地区,新西兰元的实质性下跌缓冲了这些下跌。在国内,标普/NZX50指数表现优于许多离岸基准指数,但并非毫发无损,本月回报率为-13%。上市股票A2 Milk和Fisher & Paykel Healthcare在帮助提振新西兰市场方面走在了前列。澳大利亚市场是全球受创最严重的市场之一,S&P/ASX200指数上涨了-21%。

影响最严重的股市部门通常是能源和房地产。随着公司开始暂停支付给股东,较小的CAP股遭受其较高风险感知,较高的股息股票受到惩罚。与此同时,更好的待定位场所在消费者钉书针,医疗保健和我。行业,以及任何具有低杠杆率和更高盈利能力的公司。即将到来的几周将看到一款寻求重组其资产负债表的公司的皮疹 - 主要来自机构股东,这些股东可以在确定有价值的候选人方面具有高度选择性的机构股东。

由于与其资产相关的无间隙需求,公用事业和基础设施股票通常在市场回调中进行部分防御作用。然而,Covid-19大流行的性质对某些领域的需求直接影响 - 飞机的接地正在损害机场资产,从家里工作的员工正在减少对收费道路和铁路的需求,而正在进行的石油价格战撞击管道。房地产证券的情况是类似的,特别是购物中心因锁定而受到伤害。

开发的市场债券价格在本月批重摆动。该部门的表现优于大多数资产类别,但仍然主要发布负返回。政府债券提供了一些喘息 - 特别是更长的证券;然而,由于在已经低水平的产量,债券价格上涨的范围被证明有限。随着差价扩大的差异显着扩大,较高和较低质量的企业债券价格均降低。


一个不明显的前景

2020年的前景现在几乎完全取决于Covid-19的发展路径。如果病毒轨迹达到峰值,各国政府设法遏制其传播,全球经济可能会经历一段相对短暂但非常严重的衰退,然后才会反弹。如果控制病毒的努力失败,全球经济可能进入更持久的衰退。不管怎样,不同的行业将以不同的速度、实力和形式重新崛起。目前来看,病毒似乎已经被控制在中国,政府采取了严厉的封锁措施,这是积极的。中国每日新增病例已降至接近零的水平,这使得中国很大一部分地区在加强安全和检测的情况下逐步恢复工作。

在全球范围内,感染和死亡人数正在增加,特别是在美国的共识是,限制是不够的,并且没有足够的人已经测试过。现在,新感染的速度已经开始在欧洲一些最严重影响的国家,例如意大利和西班牙,与其中一些亚洲国家一起提供辉煌的希望。大多数国家现在已经采用了不同程度的锁定,尽管有些人会发现它更加难以实施,特别是发展中国家。担心仍然是回归工作将看到发生的第二波感染。

当然,冠状病毒的经济影响是明显的。GDP收缩的预测,在本地和世界各地,流入 - 这些数量几乎与它们很大一样投机。世界上最大的经济,预计自GFC以来最大的下降。已经在一周内超过300万人飙升,在过去的50年里,已经有了300多万人的唱片。这与GFC相比,当最高的每周工作损失约为700,000时。

随着病毒在全球范围内传播,政府正在准备财政对策,中央银行以“无论它所采取”的思维方式将资金投入金融体系。虽然这些措施可能无法在近期帮助经济,但在载有病毒和全球经济能够重新启动时,它们可能会增加反弹的动力。

“在我44年的财务中,我从未经历过这样的事情......爆发不仅仅是压力的金融市场和近期增长:它引发了对全球经济的许多假设的重新评估,例如我们的迷恋即时供应链或我们对国际航空旅行的依赖。甚至更深刻,全世界的人们从根本上重新思考我们工作,商店,旅行和聚集的方式。当我们退出这一危机时,世界将不同。“拉里·福克斯,董事长布莱克斯特克



关于投资策略的思考

它是诸如此类的鲁棒组合的价值变得清晰。多元化是关键 - 在不稳定和不确定的市场中,它传播风险和返回司机,允许损失和降低至少部分抵消其他地方。虽然股票和上市的实际资产在3月份的大部分时间内受到重大打击,但正如指出的那样,主权固定利息越来越少,并帮助为投资组合提供了镇流器。重新思考股权分配也可以提供帮助。作为一个例子,持有低波动性股票的偏见可​​以通过精心挑选的公司捕获大部分股票危险溢价,同时为投资组合的生长部分增加一些弹性和下行保护。

未来几个月,多重资产投资者将适时考虑投资组合多样化是否一直运作良好——或者更重要的是,如果效果不好的话。最近的结果是你可以合理预期的,还是它们发出了危险信号?公平地说,无论以何种标准衡量,2020年3月都是一个不同寻常的月份,各市场和许多资产类别普遍存在压力,其相关性高于正常情况。尽管如此,在一系列情景下对投资组合进行压力测试仍是良好投资治理的关键组成部分。

金融市场的前景始终不确定,但现在就像现在一样。经验表明,假设发生地震后,它从未明智地识别出来;这个震惊将有多年来回荡。尽管如此,市场中断往往是有机会呈现自己的催化剂。投资者面临过度谨慎或过早增加风险的熟悉平衡。面对这一点,时间测试的投资原则仍然适用:了解您的风险公差,为您的暴露提供多样化,为长途运输准备,并保持足够的流动性以涵盖现场,并在出现时利用所选机会。这样,您的投资组合具有参与最终恢复的机会。

David Scobie是Mercer Investments的咨询(NZ)负责人,全球财富咨询和投资解决方案业务。

本文不包含与您的特定情况有关的投资建议。如果没有首先获得适当的专业建议并考虑您的情况,则应根据此信息进行任何投资决定。





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